文 | 萧田
在电影《末代皇帝》中，小皇帝溥仪 庄士敦
当时给溥仪配的眼镜片，是克罗克司圆形镜片，算是极珍贵的奢侈品。
几百年过去了，中国眼镜行业早已翻天覆地。凭借现代工业体系，一副镜片的出厂成本甚至可以低至几块钱。
但在众多消费者眼中，低廉的成本并未反映在最终售价上。动辄上千元的价格，依旧没有让眼镜摆脱奢侈品属性。
12月16日，明月镜片登陆创业板，发行价为26.91元/股，开盘价为60元/股。截止当日收盘，股价上涨至67.09元/股，总市值为90.13亿。
招股书显示，明月单镜片成本不到7元，每副眼镜的成本仅56.09元，终端价格却能最高卖到1898元，其令人咋舌的“暴利”程度再一次撕下了行业的遮羞布。
然而镜片行业虽然看起来很美，但所谓的暴利却是“伪暴利”。由于眼镜行业技术门槛不高，上游被国外巨头掐脖子，中下游同质化凸显，品牌陷入价格战，企业难以做大做强。据招股书显示，明月镜片2024年销售毛利率为54.95%，销售净利率仅为15.11%。
从几块钱成本到上千元的产品，一双镜片的问世经历了什么？财经无忌将从以下三个角度分别探讨：
1、明月眼镜是如何诞生的？
2、它究竟所处于一个怎样的赛道？
3、“国产镜片第一股”能否成为中国眼镜产业的佼佼者？
丹阳
企业背后的温州
商贩“明月镜片，全国销量领先。”2024年，在江苏卫视
的黄金时段，演员陈道明
戴着一副眼镜，在屏幕前睿智微笑，说出了这句后来家喻户晓的广告词。陈道明被冯小刚
称为“清高得只肯在戏里低头”的好演员，其为一个企业代言的情况并不多见。更不为人知的是，这家来自丹阳的企业，背后掌舵者其实是一个温州人。1968年，明月镜片创始人谢公晚出生在浙江瑞安的一个农民家庭。18岁那年，初中毕业的谢公晚跟着舅舅做起了生意，带着一麻袋半成品的眼镜片和眼镜架，辗转到东北当小贩。很快，谢公晚就赚到了人生第一桶金——1000多元。
1989年，据媒体报道，已是“万元户”的他带着积蓄，外加用3分高利息向亲朋借款3万多元，从东北去广州批发眼镜。但年轻气盛的谢公晚栽了个跟头——由于无证经营且涉嫌出售走私眼镜架，被当地工商等部门查封了全部货品，导致血本无归。
在受访时，谢公晚提及这段经历是他人生中的一次重大打击，“当时心灰意冷，甚至想过自杀。”
谢公晚回到江浙
地区，将翻身第一站选在了南京。南京不仅人口多、高校多、消费力强，更为重要的是距离丹阳不过100公里。
上世纪80年代，精明的温州商人
瞅准了这个夹在上海、南京中间的交通枢纽，频繁买货刺激了丹阳眼镜业的发展。面对供不应求的市场，当地政府瞅准机会，开始大力扶持丹阳眼镜业的发展。丹阳凭借这种先发制人的优惠政策，不断把眼镜产业做大做强，直至成为中国四大眼镜生产基地的领头羊。丹阳每年生产的镜片达到4亿多副，占全国总产量7成以上，镜架则有1亿多副。
得益于此，谢公晚的生意也“如鱼得水”。到1997年，他就已经有了300万的身家。
2002年，谢公晚放弃了镜片零售转型自己生产镜片。在上海嘉定创办占地50多亩的上海嘉定明月光学有限公司，正式进军树脂镜片制造领域。
为了在市场站稳脚跟，明月眼镜先和日本三井、韩国KOC合作，建立了全球领先的镜片原料研发生产中心；后又与知名光学专家、中国工程院院士
庄松林建立了行业首个院士工作站、眼镜光学工程技术研究中心。经过多年发展，明月眼镜已成为一家集原材料自给、镜片自产、研发自主的镜片企业。
招股书显示，明月眼镜于2024年-2024年连续五年中国大陆范围内销售领先，虽与依视路
等国际品牌仍有较大差距，但排在国内前列。如今，在创业板
下成功上市的明月镜片，不仅是注册制
背景下中国镜片第一股，也是丹阳境内首家上市的眼镜企业。国际巨头把控中国市场
在知乎上一个关于“配眼镜吃过哪些亏”的话题下，吐槽价格虚高、行业暴利是最多的回复。
眼镜行业到底有多“暴利”？ 业内有句话流传已久，“20元的镜架，200元卖给你是讲人情，300元卖给你是讲交情，400元卖给你是讲行情。”
据招股书显示，以1.60 防蓝光非球面树脂片为例，2024年，发行人在此产品上的毛利率为64.24%，经销商为31.93%，零售商的毛利率为91.42%。
然而高毛利率却不意味着高净利润。2024-2024年，该公司归母净利润分别为1685.53万元、3284.66万元、6984.60万元，净利率均只在10%左右徘徊。
那么，明月眼镜赚的钱都去哪里了？归根到底，眼镜零售是一个低频次消费，造镜片的明月看上去毛利率高，但其实都在给广告商和上游供应商打工。
2024年-2024年间，明月的销售费用从4928万一路飙升到1.04亿。
其中，广告费支出从2024年的633万元，上涨到2024年的4172万元，涨幅超过5倍。2024年，明月镜片销售费用攀升至1.12亿元，占总营收超过20%。
表面上看明月重视营销，但更深次原因在于中国镜片行业品牌化的缺失。
在中国，镜片行业准入门槛低，包括镜片企业在内的眼镜生产企业超过4000家，但普遍规模较小，市场份额偏低，行业处于完全竞争状态，随之带来同质化和价格战。
2024年，明月眼镜喊出了“不做跨国企业供应商，只做中国镜片第一品牌”的口号。先是签约陈道明，又在《非诚勿扰
》等综艺植入广告。去年独家供应珠峰
高程测量、赞助 “奋斗者”号载人潜水器的眼镜产品。本质是为了塑造国产镜片品牌形象，跳脱出红海竞争。另一方面，国际巨头牢牢占据中国庞大的眼镜市场，蚕食着中高端市场的利润。
自从上世纪八十年代以来，进入中国的依视路和卡尔蔡司
就对本土品牌进行了一系列收购和入股。以依视路为例，其就先后入股江苏奥天光学、厦门雅瑞光学（拥有暴龙和陌森两个品牌）、香港光合作用（拥有木九十和AOJO
两个品牌）等。据艾瑞咨询
数据，不停收购的依视路，市场份额超过20%位居首位；卡尔蔡司紧随其后，市场份额为15.1%；排在第三的万新光学。虽然是国产厂商，也被依视路入了股。市占率排在第四的明月镜片虽未被入股，但却面临严重的“卡脖子”。招股书中称，受限于上游精细化工原料供应状况、生产技术水平以及生产工艺中部分环节的环保要求，公司尚无法直接生产折射率1.67及以上的树脂单体，主要靠向韩国KOC及其关联方三井
中国、丹阳KOC采购。显然，镜片这部分的利润被其收割了。
除此以外，由于镜片行业存在特殊性，需要的技术投入不高，更多在于高附加的人工服务，最终也带来了行业对于定价的控制。而这也是传统眼镜行业“畸形”的一个缩影。
眼镜行业属于典型的“半医半商”行业，验光和配镜类似一个医疗过程，体验非常重要。这就造成了线下门店成为不可缺失的重要一环。对那些单体店而言，门店要开在人流量大的地方，标配要有验光师
，房租和人工费用高企又导致了一个眼镜的价格翻了几十甚至上百倍。眼镜产业链主要分4个环节：原料、设备、镜片／镜架制造、销售终端。
明月眼镜虽也有少量的原料、成镜业务，但主要还是造镜片，销售模式分为直销、经销和代销，其中直销销售收入占主营业务收入比重约在七成左右，而直销客户主体多为中、小型公司制商贸企业和个体工商户。
这就意味着，为了大客户，明月即便是在成本更低的线上开店，也不会降低终端的销售价格。
如此种种最终造成了整个行业的乱象丛生，为高价买单的消费者们只敢怒，而无力改变。
研发方面投入较少
如今的中国早已成为世界“眼镜第一大国”。而伴随着互联网和智能手机的发展，低龄化趋势明显。
据公开数据显示，2024年中国每三个人中就有一个是近视，而到2024年，近视人数已经接近总人口的一半。去年我国儿童青少年总体近视率达到了52.7%，大学生近视率更是超过了80%。
如此高发的近视率，也给眼镜市场提供了优渥的土壤和巨大的机遇。据公开资料显示，预计到2023年，我国眼镜产品市场规模将突破1000亿元。
这也可以解释，在目前国内的A股市场上，明月镜片作为唯一一家专注镜片生产的企业，上市当天上午9时59分左右，较开盘价涨30%，触发临时停牌。截止当日收盘，报价67.09元/股，较发行价上涨149.31%，市盈率直接翻至103.20倍。
但明月眼镜想要长期撑起这一靓丽的数据却并不容易。从目前来看，至少还有
“产品、渠道、品牌”
三座大山需要翻越。
在产品上，
谢公晚很早就意识到行业的无序发展，2024年，他提出永久退出价格战，将明月镜片对标茅台、iPhone，走高端化路线。于是明月镜片一边终止部分低端代工业务，另一边持续提价。
明月镜片作为本土镜片行业的领头羊，主要生产折射率1.56和折射率1.60的产品中高端产品。数据显示，近几年，公司折射率1.56和折射率1.60的镜片产量，占公司镜片总产量的九成以上。而1.67、1.71和1.74折射率的原料仍然需要向日本三井、三菱
等企业采购。其原因就在于一方面是已掌握相关配方及生产工艺，但综合制备流程复杂性考虑选择直接购买；另一方面就是未能掌握核心技术，达不到量产条件。
摆脱对国外厂家的依赖是明月目前最大的难题，但明月却没有把这个问题放在首位。
与前文提到的巨额销售费用相比，明月眼镜在研发方面的投入较少。报告期内，该公司研发费用分别为1535.41万元、1626.62万元和1762.43万元，只占当期营业收入的比例分别为3.01%、2.94%和3.27%。
反观另一家本土竞争对手视科新材，其研发费用率基本保持在5%左右。这也是明月为外界诟病“重营销，轻研发”的原因——价格上去了，产品却还在原地踏步。
在渠道上，
随着信息化时代中互联网因素与消费服务需求的交互与连接，近年来O2O电商模式在中国的眼镜市场逐渐兴起，新零售模式也在给传统的眼睛行业带来新的变化。
目前，明月虽然正在布局线上销售渠道，已在天猫
、京东
、小米有品等平台开设了线上自营旗舰店销售成镜及镜片。但也不得面对来自新消费品牌的冲击。比如，互联网品牌“马夫”从线上获取流量后，用线下“上门配镜”去满足；由业务员手持“国内首创的智能验光仪”和“眼镜样品箱”去上门服务；“伊视可
”也是从线上获取流量，线下直接用改装的“验光车
”来进行服务。
在品牌上，
眼镜行业的“信任危机”由来已久。最早可以追溯到2024年中央电视台就“好视立”智能变焦近视复原镜进行的报道。在当年《消费主张》、《午夜新闻
》等栏目的集中对“好视立
”涉嫌炒作概念，并以低廉成本、高价销售牟取暴利的黑幕进行了连续跟踪报道。至此让整个眼镜行业蒙上了一层阴影。数十年过去了，这个行业不断进行整改和洗牌，但都未从本质上根本解决行业问题，要想重新修复公众信任度，所要付出的艰辛卓绝以及漫长的时间，难以估计。
眼镜行业，仍然奔驰在巨大的人口红利的赛道上。
这条已经为许多行业收起长尾
的跑道，正在越来越多的信息阅读需求、生活方式逐渐电子化、消费者的个性化大规模崛起的消费时代里，通往更宏大的远方。长期以来，国内的眼镜供应商市场几乎处于外企垄断的状态，明月能够在品牌众多、激烈竞争的漩涡中成为头部镜片品牌，直至上市确实不易。但至于上市后能否真正提振行业、以及表现出理想的估值，还要看明月后续的表现如何了。
